客户集中度远高于同行,大昌科技患奇瑞汽车“依赖症”|IPO观察
2023-07-07 21:32:35钛媒体APP

作为一家成立逾20年的汽车零部件供应商,安徽大昌科技股份有限公司(以下简称“大昌科技”)的资产证券化速度已明显掉队博俊科技(300926.SZ)、多利科技(001311.SZ)、无锡振华(605319.SH)等一众同行。近期,大昌科技开始申报IPO,盘算A股上市。

钛媒体APP注意到,大昌科技2020-2022年(以下统称“报告期”)营收连续增长背后,大客户“依赖症”也愈发明显,报告期内前五大客户收入占比均在九成以上,金额也是逐年攀升,尤其是对单一大客户奇瑞汽车构成重大依赖。另一方面,这种大客户“依赖症”也导致其议价能力处于弱势地位,报告期内主打产品毛利率连降,拉低整体的毛利率水平。

收入规模同行“垫底”,主打产品毛利率连降

招股书显示,大昌科技主要从事冲压和焊接汽车零部件及相关工装模具的研发、生产和销售,报告期内,大昌科技主营业务收入来源于汽车零部件,2022年该业务收入占比已超过97%。


(资料图片)

汽车行业发展的持续和稳定是汽车零部件行业发展的主要驱动因素,对汽车零部件行业的发展起着重要的推动作用。中国汽车工业协会公布2020年度、2021年度和2022年度乘用车销量分别为2017.77万辆、2148.15万辆和2356.33万辆,新能源汽车销量分别为 136.73万辆、352.05万辆和688.66万辆。

伴随汽车行业的快速发展,大昌科技的收入和利润规模保持增势。财务数据显示,2020-2022年,大昌科技实现营业收入分别约5.75亿元、8.26亿元、10.77亿元,对应的归属净利润分别为4496.19万元、6990.02万元、7526.92万元。

不过,业绩增速明显出现放缓。2022年营收、归属净利润增幅分别为30.38%、7.68%,在2021年这两项指标的增幅为43.6%、55.47%。

不仅如此,大昌科技部分收入主要是赊销。2020年末、2021年末和2022年末,大昌科技的应收票据、应收账款和应收款项融资账面价值合计分别为27888.46万元、44827.73万元和 44644.94万元。

招股书中,大昌科技将博俊科技、多利科技、无锡振华、长华集团(605018.SH)、常青股份(603768.SH)和华达科技(603358.SH)等国内主要的汽车零部件上市公司作为可比上市公司。与上述同行相比,大昌科技无论是收入还是利润规模均处于“垫底”水平。

钛媒体APP通过梳理发现,2021、2022年大昌科技的营业成本分别同比增长47.31%、34.46%,超过同期营收的增速,导致其利润端承压显著。反映到报表中,报告期内,大昌科技的综合毛利率分别为21.64%、19.62%以及17.11%,其中主打产品汽车零部件毛利率最低,且从2020年的20.37%降至2022年的16.85%。

奇瑞汽车贡献超五成营收,客户集中度高于同行

一位行业人士告诉钛媒体APP,为了保证汽车性能和质量的稳定性,对零部件供应商有较为严格的资格认证,认证门槛高,认证周期长。零部件供应商一旦认证通过后,与主机厂将形成长期稳定的合作关系,因此,汽车零部件企业客户集中度较高。这一点在大昌科技身上体现的十分明显。

招股书显示,报告期内,大昌科技主营业务前五大客户的收入分别为50563.6万元、71132.31 万元和91741.94万元,占主营业务收入的比例分别为91.85%、91.72%和90.28%。

在收入规模不及同行之下,大昌科技前五大客户收入占比却高于其他同行业可比公司。以2022年数据为例,博俊科技、多利科技、无锡振华、长华集团、常青股份、华达科技当期前五大客户销售占比分别为54.37%、81.94%、73.48%、60.77%、65.33%、47.07%。大昌科技给出的解释为,同行业可比公司由于其自身业务结构、客户结构不同,客户集中度有所差异。

大昌科技的一众客户中,包括奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田等在列,其与奇瑞汽车的“粘性”越来越高。报告期内,大昌科技来自奇瑞汽车的销售收入分别为23864.28万元、39322.05 万元和50816.18万元,占公司主营业务收入的比例分别为43.35%、50.7%和50.01%。

这种对奇瑞汽车的重大依赖,导致大昌科技议价能力比较低。大昌科技谈到,公司汽车零部件业务主要收入来源于车身件,车身件毛利率变动直接影响汽车零部件整体毛利率变动。公司2022年度车身件毛利率较2021年度下降2.69个百分点,原因之一为2022 年公司调整了与奇瑞汽车的商务政策,下调了冲次费、焊接费等费用,同时部分新产品、工装模具初始定价相对较低。

除了重要客户,奇瑞汽车还曾兼职供应商。2021年,奇瑞汽车出现在大昌科技前五大供应商名单中,当年大昌科技对奇瑞汽车采购金额为2555.84万元。

对此,大昌科技表示,公司基于降低钢材采购成本的原因,存在向奇瑞汽车采购少量块料的情况。关于与奇瑞汽车既是客户又是供应商的相关问题,钛媒体APP向大昌科技发去调研函,截至发稿,未收到相关回复。

重要子公司曾因环保问题被罚

截至招股说明书签署日,大昌科技有芜湖中瑞汽车零部件有限公司(以下简称“芜湖中瑞”)、芜湖中山科技有限公司等6家全资子公司,1家参股公司和1家分公司。

芜湖中瑞成立于2007年,主要为奇瑞汽车、本特勒等客户生产零部件。截至2022年末,芜湖中瑞总资产约6.65亿元,净利润为4852.37万元,占到大昌科技2022年净利润的六成以上。

作为重要子公司,芜湖中瑞曾因环保问题被罚。2021年6月,芜湖中瑞电泳线停产维修时发生原液泄露,但其未及时关闭废水排口,导致废水排放超标。2021年8月27日,芜湖市生态环境局作出《行政处罚决定书》,认定芜湖中瑞上述行为违反了《中华人民共和国水污染防治法》第10条之规定,并根据该法第83条第2项规定,对芜湖中瑞处以罚款17万元的行政处罚。2021年9月10日,芜湖中瑞缴纳了全部罚款。

芜湖中瑞还在数据问题上出差错。其填报的2021年12月及2022年1-6月工业总产值与实际产值存在差异,安徽省统计局于2023年4月作出《统计行政处罚决定书》,认定芜湖中瑞构成提供不真实统计资料的违法行为,责令其改正违法行为,并给予警告及罚款8万元的行政处罚。2023年4 月,芜湖中瑞缴纳了全部罚款,并完成了整改。

另外,大昌科技此次IPO拟募资3.74亿元,投向合肥汽车零部件智能工厂项目、汽车零部件智能化生产线技术改造项目以及补充流动资金,分别投入募资1.89亿元、1.05亿元、8000万元。

对于大昌科技给出的IPO募投项目,公司实际已经开始进行投入。截至2022年12月31日,合肥汽车零部件智能工厂项目已投入9804.45万元,汽车零部件智能化生产线技术改造项目已投入1159.4万元。公司在已投入建设的情况下,还将相关项目列为首发募投项目是否合理?(本文首发于钛媒体APP,作者|刘凤茹)

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