新华财经上海9月8日电（记者 王淑娟）上半年，银行理财行业格局出现近年罕见的“头部易主”：信银理财盈利能力首次登顶行业第一；同时，工银理财、农银理财退出后，六大国有大行理财子公司已无一家跻身管理规模“两万亿”阵营；光大理财则新晋跻身“两万亿俱乐部”。

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格局洗牌背后，含权产品已成银行理财公司重塑产品“货架”、 改变竞争位次的关键变量。

分化明显，兴银理财位次下跌

随着2026年上市银行中报悉数披露，理财子公司经营数据出炉，管理规模与盈利格局出现“攻守易位”。

信银理财管理规模在2026年6月末达到2.49万亿元，半年增量1981.99亿元，较年初增长8.63%，增量位居行业第一；管理规模排名从年初的第三跃升至第二；盈利能力同步跃升，信银理财上半年实现净利润15.18亿元，同比增长26.92%，超越长期领跑的招银理财，登顶行业第一。

招银理财的总体规模仍居第一。招银理财6月末管理规模 2.74万亿元，上半年增量为962.79亿元，增幅3.64%；净利润 15.13亿元，同比增长10.92%，退居第二。

兴银理财则呈现另一番图景。其管理规模上半年减少 1491.96亿元至2.28万亿元，较年初下降6.14%，排名从第二跌落至第三；盈利端，兴银理财上半年净利润13.15亿元，同比增长4.20%，位列第三。

光大理财管理规模同样超2万亿元，上半年增加1540.37亿元至2.1万亿元，行业排名由上年末的第七上升至第四。

工银、农银缩水，头部格局迎洗牌

理财公司“两万亿俱乐部”格局出现较大变动，国有大行理财子公司全部跌出该序列。2026年年初该阵营尚有5家（招银、兴银、信银、工银、农银），6月末缩至4家（招银、信银、兴银、光大）。

除中邮理财外，其余5家国有大行理财子公司管理规模上半年均出现缩水：农银理财减少1592.67亿元、工银理财减少998.01亿元、中银理财减少286.78亿元、交银理财减少27.08亿元、建信理财减少819.67亿元；中邮理财6月末管理规模1.44万亿元，较年初增长9.24%。

股份行中亦有分化。平安理财成为股份行理财子公司降幅最大机构，6月末管理规模较年初减少1138.22亿元至9783.89亿元，降幅10.42%，跌出“万亿俱乐部”。

城商行理财子公司中，截至2026年6月末，管理规模前三依次是：苏银理财、宁银理财、南银理财。

含权产品成新变量

净利润的降幅明显大于规模端。2026年上半年，农银理财、中银理财、平安理财净利润同比下滑超20%，浙银理财和渝农商理财更是同比骤降超40%——成为行业利润降幅最大的两家机构。这一分化表明，低利率环境下“规模增长”与“盈利兑现”正在脱钩——单纯靠规模扩张已难以为继，含权产品与多元资产配置能力成为决定盈利的关键。

理财公司利润来源主要有管理费收入（固定管理费和超额业绩报酬）、手续费收入等。其中，部分利润与管理规模正相关；此外，投资者的申购赎回行为也会产生更多手续费，从而增加理财公司利润。

“固收+”与含权产品已成理财公司重塑产品货架的重要抓手。根据普益标准数据统计，截至2026年6月末，理财公司“固收+”类产品存续规模突破8万亿元，年内新增近2万亿元。在低利率环境深化、传统纯固收产品收益持续下行的背景下，各理财公司加速布局含权产品、混合类产品，以提升整体收益率与差异化竞争力。

邮储银行半年报显示，截至2026年6月末，中邮理财“固收+”、混合类、权益类产品规模合计5973.84亿元，占公司产品规模比例约41.5%。同时，加大对权益、公私募REITs、商品、金融衍生品等资产的配置力度，权益类资产占比2.17%；丰富“固收+”策略，2026年新落地“固收+”指数期权、“固收+”指数收益互换等16种策略。

信银理财上半年含权产品规模增长3004.43亿元、增幅 89%，占比由年初的15%升至26%。中信银行副行长谷凌云在2026年中报业绩会上表示，投资者需求正从过去单一追求稳健纯固收的避险思维，转向稳健底仓基础上的多元配置和弹性增收的思维。基于对客户需求的洞察，须顺应行业发展趋势，大力布局“固收+”的含权产品线。

国信证券在其研报中表示，展望下半年，理财的“固收+”配置预计将从单边押注权益弹性，转向风格更多元、股债更均衡的结构，比如以低波（权益<10%）、中波（权益占比10%-20%）策略打底，高锐度策略小仓位参与，用分散化对冲单一风格波动，在净值化与低利率并存的时代，守住低波稳健的产品体验。

普益标准研究员张璟晗认为，未来随着资本市场投资工具日益丰富、理财公司多资产投资能力进一步成熟，以及居民财富管理需求转变，含权类产品仍有发展空间，但最终仍取决于权益市场环境、投资者风险承受能力以及理财公司投研和风险管理体系的发展。